←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7
руб.)
Таким образом, срок окупаемости = 100000 / 240207 = 0.416 (лет)
2. Норма прибыли
Показатель нормы прибыли является обратным по содержанию к пока-
зателю срока окупаемости капитальных вложений, т.е. рассчитывается как
отношение среднегодовой суммы денежных поступлений от хозяйственной
деятельности к объему чистых инвестиций в инвестиционный проект.
Норма прибыли = 240207 / 100000 * 100% = 240%
Анализ инвестиционного проекта при помощи динамических методов
начинается с определения ставки дисконтирования, которая будет исполь-
зоваться при расчетах. В рыночной экономике она определяется, исходя
из депозитного процента по вкладам. Далее процент корректируется в
большую сторону за счет инфляции и риска.
Для данного расчета используется норма дисконтирования, равная
62% (складывается из 55% - прогнозная средняя доходность рынка ГКО в
1996 - 2000 годах и 7% - средние годовые темпы инфляции за тот же пе-
риод).
Далее необходимо рассчитать значения денежных потоков по инвести-
ционному проекту: притока и оттока денежных средств.
Приток денежных средств считается как сумма чистой прибыли, амор-
тизационных отчислений, средств, направляемых на уплату процентов за
кредит, а также поступлений от реализации оборудования при ликвидации.
Отток денежных средств рассчитывается как сумма капитальных вло-
жений во всех их формах, прироста оборотных фондов и ликвидационных
расходов.
Расчет денежных потоков по годам показан в таблице 5.
Показатели Годы инвестиционного проекта
1996 1997 1998 1999 2000 Ликвид.
тыс. руб тыс. руб тыс. руб тыс. руб тыс. руб тыс. руб
Дивиденды Проценты 60 000 60 000 60 000
Амортизация ОФП 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000
Чистая прибыль 49 433 69 506 186 996 212 679 347 422
Прирост оборотных средств 10 416 11 458 15 624 4 167 8 333
Остаток оборотных средств 49 998
КВ 100 000
Ликвидационные расходы 5 000
Рын стоимость оборудования 5 000
CASH IN FLOW 69 433 149 506 266 996 292 679 367 422 54 998
CASH OUT FLOW 110 416 11 458 15 624 4 167 8 333 5 000
CASH FLOW - 40 984 138 048 251 371 288 512 359 089 49 998
- Для расчета чистой приведенной стоимости проекта (NPV) использовать финансовую формулу электронной таблицы EXCEL НПЗ.
NPV = НПЗ(0,62;cash flow(-40984,138048,251371,288512,359089,49998))
NPV = 266492 (тыс. руб.)
Таким образом, интегральный экономический эффект от инвестицион-
ного проекта, а именно превышение поступлений от реализации проекта
над инвестиционными затратами, составит 266492 тыс. руб. Полученное
значение показателя NPV свидетельствует о прибыльности анализируемого
проекта.
Расчет внутренней нормы доходности (IRR) осуществляется путем
подбора такой нормы дисконтирования, при которой NPV равнялся бы нулю. В электронной таблице EXCEL для этого используется формула ВНДОХ.
IRR = ВНДОХ(cash flow(-40984,138048,251371,288512,359089,49998)).
IRR для данного проекта равно 396%. В данном случае, внутренняя норма доходности проекта превышает установленную для рассматриваемого проекта ставку дисконтирования, которая представляет собой минимально допустимую отдачу на вложенный капитал. Данное значение показателя означает получение инвестором высокого дохода на единицу вложенного капитала.
Расчет периода возврата капиталовложений осуществляется путем оп-
ределения промежутка времени от момента начала вложения средств в ин-
вестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта
NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного перио-
да, становится равной нулю.
Кумулятивный дисконтированный денежный поток достигает нуля в течение первого года осуществления инвестиций, т.е. окупаемость капиталовложений достигается в течение первого года.
Для более точного определения срока окупаемости капиталовложений
необходимо уменьшить период инвестиционных расчетов, по которым расс-
читываются значения кумулятивного дисконтированного денежного потока
(например, до одного месяца).
Построение АРМ инвестиционного отдела на основе электронной таблице EXCEL позволяет сохранить принцип открытости системы, т.е. возможность при необходимости модифицировать формулы и показатели анализа инвестиционных проектов квалифицированным пользователем, оперативно реагируя на изменение налогообложения, методов бухгалтерского учета и законодательства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение остановимся еще раз на основных положениях данной
работы.
Итак, инвестиции представляют собой вложения капитала с целью по-
лучения от этого в будущем доходов или иных результатов.
Капиталовложения - более узкое понятие, чем инвестиции, поскольку
под ними подразумеваются расходы на создание, расширение, реконструк-
цию и техническое перевооружение основного капитала.
Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают
форму капитальных (инвестиционных) проектов. Выбор инвестиционного
проекта осуществляется на основе оценки его эффективности. Процесс
анализа доходности инвестиционного проекта путем сопоставления затрат
на проект и результатов его реализации носит название анализа эффек-
тивности инвестиционных проектов.
Для оценки инвестиционных проектов могут использоваться различные
методы и экономические показатели, позволяющие судить об экономической
целесообразности капиталовложений, о финансовых преимуществах одного
инвестиционного проекта над другим.
По признаку учета фактора времени методы делятся на динамические,
в которых финансовые показатели проекта (денежные поступления и плате-
жи) приводятся к единому времени - моменту принятия решения об инвес-
тиционном проекте; а также статические, которые не учитывают фактор
времени.
Показателями, рассчитываемыми при помощи статических методов ана
лиза проектов капитальных вложений, являются срок окупаемости капита-
ловложений и норма прибыли.
Срок окупаемости определяется как отношение объема чистых инвес-
тиций к среднегодовой сумме денежных поступлений от хозяйственной дея-
тельности, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.
Норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентно-
го отношения среднегодовых денежных поступлений от хозяйственной дея-
тельности к сумме чистых инвестиций.
Динамические методы анализа инвестиционных проектов позволяют со-
поставлять затраты и доходы, возникающие в разное время, что осущест-
вляется при помощи дисконтирования - процедуры приведения разновремен-
ных денежных выплат и поступлений к единому моменту времени.
К динамическим методам анализа инвестиционных проектов относятся
метод приведенной стоимости, метод аннуитета, метод рентабельности и
метод ликвидности.
Метод приведенной стоимости основан на расчете интегрального эко-
номического эффекта от инвестиционного проекта, который рассчитывается
как разность приведенных к одному моменту времени потоков поступлений
и платежей проекта за весь инвестиционный период.
Метод аннуитета используется для оценки годового экономического
эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков),
получаемых в результате реализации проекта.
Метод рентабельности предполагает анализ инвестиционного проекта
по показателю внутренней нормы доходности, которая представляет собой
расчетную норму дисконтирования, при которой обеспечивается равенство между суммами поступлений и отчислений денежных средств в течение срока экономического жизненного цикла инвестиций.
Метод ликвидности основан на определении периода возврата капита-
ловложений, который представляет собой календарный промежуток времени
от момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента,
когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим
итогом по годам инвестиционного периода, становится равной нулю.
Вопрос о выборе более предпочтительного показателя эффективности
фактически сводится к выбору между
←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7