←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
некоторых рынках существует категория "отвергнутых
сделок", к числу которых относят сделки с сообщенным некор-
ректным идентификационным номером ценной бумаги, недействи-
тельным идентификационным кодом брокера, неверной датой и т.п.
Несверенные и отвергнутые сделки должны быть своевременно вы-
верены для обеспечения нормального исполнения. Преимущества
двусторонней сверки наиболее ярко проявляются на рынках с
большими объемами сделок. Если обе стороны являются активными
участниками рынка и постоянными клиентами системы сверки, наи-
более вероятна успешная сверка, что позволяет системе и всем
ее членам быстрее обращать внимание на непрошедшие сверку
сделки. Хотя этот подход требует ввода информации обеими сто-
ронами, он считается оптимальным для сформировавшейся группы
регулярных участников рынка.
Примерами эффективной двусторонней системы являются
Euroclear и Cedel Systems' ACE, центральная система сверки ISE
(Лондонской Международной Фондовой Биржи) и система сверки
США. В системе ISE также создается SEQUAL, система для обеспе-
- 33 -
чения он-лайновой сверки сделок по международным ценным бума-
гам. Система Токийской Фондовой Биржи обеспечивает сверку в
день заключения сделки. Международная ассоциация участников
рынка облигаций (AIBD) также развивает TRAX (Transaction
Exchange), систему двусторонней сверки сделок для своих чле-
нов.
На наиболее развитых мировых рынках применяется менее
сложный подход к двусторонней сверке. Возможность обрабатывать
сделки как "утвержденные" является значительным достижением.
Утвержденной называется сделка, сверенная в момент заклю-
чения. Две стороны соглашаются в этот момент, что сделка будет
исполнена так, как зарегистрирована, если обе стороны не решат
ее аннулировать.
Естественно, любые ошибки могут быть исправлены. И, ко-
нечно же, требуемые ценные бумаги и деньги должны быть пре-
доставлены к установленной дате для исполнения сделки.
Развитие системы утвержденных сделок дает участникам
высокую степень уверенности в том, что сделка будет исполнена
так, как она заключена. Это не только сохраняет время и из-
держки, уходящие на обработку процессов сверки, но и позволяет
участникам немедленно судить о состоянии их дел. Кроме того,
время, уходящее обычно на обработку всего потока сделок, может
быть затрачено системой на решение обнаруженных проблем.
Внедрение утвержденных сделок также важно для рынков с
большими объемами торговли. Это наиболее эффективный способ
обрабатывать большое число относительно небольших сделок ("не-
больших" по стандартам участников данного конкретного рынка).
В Канаде, например, все заключаемые в зале биржи сделки между
двумя брокерами (независимо от размера) обрабатываются как ут-
- 34 -
вержденные сделки. В Лондоне на ISE введена в феврале 1989 го-
да новая система, называемая SEAQ Automated Execution Facility
(SAEF), которая должна обрабатывать порядка 40% объема сделок
(сделки в 1000 акций и меньше) как утвержденные сделки.
Утвержденные сделки стали ключевым элементом на рынках
США. Так заключаются две трети объема торговли Нью-Йоркской
фондовой биржи (NYSE) и половина объема торговли Американской
фондовой биржи (Amex), а также 30% внебиржевого рынка.
Сверка сделок существенно уменьшает риск и в глобальной,
и во внутренней торговле. Как бы не выполнялась сверка - вруч-
ную или компьютером - должно быть установлено совпадение всех
ключевых элементов сделки. В их число должны входить:
- рынок, на котором заключена сделка;
- дата заключения сделки;
- объектом сделки;
- количество товара, единица измерения;
- цена и валюта сделки;
- противоположная сторона и брокер;
- поручение покупки/продажи;
- условия сделки ;
- дата исполнения.
В некоторых странах каждой сделке присваивается идентифи-
кационный номер.
Система сверки ISE (Лондонской Международной Фондовой
Биржи) способна сверять пакет сообщений о сделках с одним
сообщением противоположной стороны (например, 10 отдельных по-
купок по 1000 акций с одной продажей 10000 акций). Она также
осуществляет успешную сверку, если компьютер обнаруживает оче-
видную ошибку, типа перестановки цифр в идентификационном но-
- 35 -
мере стороны. Критерии сверки включают валюту исполнения сдел-
ки. В отличие от большинства других систем, ISE позволяет
исполнять сделки в различных валютах, очевидное преимущество
для глобальных инвесторов.
После осуществления сверки клиринговая палата проводит
взаимозачет открытых позиций каждого из участников торгов и
информирует их о его результатах. В результате, определяются
участники-должники клиринговой палаты и участники, которым
должна клиринговая палата.
Рассмотрим подробнее схему расчетов между участниками
торгов на рынке ценных бумаг через клиринговую палату (схема
1).
2СХЕМА 2
2Этап 1. Дата торговли (Т)
Ъ—————————ї Ъ——————————————————ї Ъ—————————ї
і продажа і і место совершения і і покупка і
і клиент Аі і сделки і і клиент Бі
А———В—————Щ А————В———————В—————Щ А————В————Щ
і і і і
Ъ———Б—————ї і і Ъ————Б————ї
і продажа Г——————————Щ А———————————ґ покупка і
і брокер АГ——————————ї Ъ———————————ґ брокер Бі
А—————————Щ і і А—————————Щ
Ъ————Б———————Б—————ї
і клиринговая і
і палата і
А——————————————————Щ
- 36 -
1- клиенты отдают поручения своим брокерам на продажу (А)
и покупку (Б) ценных бумаг;
2- брокеры совершают сделки совершают сделки по купле-про
даже ценных бумаг согласно поручений своих клиентов;
3- брокеры представляют подробный отчет о заключенных
сделках в клиринговую палату;
2Этап 2.Дата торговли + 1 день (Т+1)
Ъ—————————ї Ъ—————————ї
і продажа і і покупка і
і клиент Аі і клиент Бі
А———В—————Щ Ъ——————————————————ї А————В————Щ
і і клиринговая і і
Ъ———Б—————ї і палата і Ъ————Б————ї
і продажа і А—————В——————В—————Щ і покупка і
і брокер АГ———————————Щ А———————————ґ брокер Бі
А—В———————Щ А———————В—Щ
і і
і і
Ъ—————Б——В——————————В——————————————————В—————————В———Б—————ї
іСЧЕТ іСЧЕТ іСЧЕТ КЛИРИНГОВОЙ іСЧЕТ іСЧЕТ і
іклиентаАіброкера А іПАЛАТЫ іброкера Біклиента Бі
Г————————Б——————————Б——————————————————Б—————————Б—————————ґ
і ДЕПОЗИТАРИЙ і
А——————————————————————————————————————————————————————————Щ
4- клиринговая палата обрабатывает информацию о сделках и
- 37 -
сообщает брокерам о результатах;
5- брокеры отправляют подтверждение о сделке в банк-попе-
читель своих;
6- брокеры отправляют подтверждение своим заказчикам.
2Этап 03 2.Дата торговли + 03 2 день (Т+ 03 2)
Ъ—————————ї Ъ—————————ї
Ъ—ґ продажа і і покупка Г—ї
і і клиент Аі і клиент Бі і
і А———В—————Щ Ъ——————————————————ї А————В————Щ і
і і і клиринговая і і і
і Ъ———Б—————ї і палата і Ъ————Б————ї і
←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
|
|