Пример: Транспортная логистика
Я ищу:
На главную  |  Добавить в избранное  

Биржевое дело /

Клиринг

←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 



Скачать реферат


позита устанавливается соответственно рыночному риску, как

правило, в пределах от пяти до восемьнадцати процентов номи-

нальной стоимости контракта, но при резких колебаниях цен он

может возрастать. Например, во время неудержимого роста цен на

серебро в 1980 году величина депозита составляла пятьдесят

процентов стоимости контракта. Перед наступлением месяца

поставки размер депозита может составлять сто процентов стои-

мости контракта.

Внесение средств в счет депозита может быть произведено

следующим образом: уплатой наличными (чеком, телеграфным пере-

водом);государственными ценными бумагами - обычно со сроком

- 43 -

погашения не больше года (чаще всего - краткосрочными казна-

чейскими векселями, однако нередко они оцениваются по текущей

рыночной стоимости или не более девяноста процентов от их но-

минала в зависимости от того, какая величина меньше); процент-

ными облигациями федерального правительства или банковскими

аккредитивами. К этим средствам никто не имеет доступа, кроме

клиринговой палаты.

Методы исчисления депозитов на различных биржах различны.

На Чикагской товарной бирже и на большинстве других бирж депо-

зиты первоначальной расчетной маржи члена клиринговой палаты

основываются на чистой длинной (покупка) или короткой (прода-

жа) фьючерсной позиции. Например, от члена клиринговой палаты

с короткой позицией по десяти фьючерсным контрактам на зерно и

длинной позицией по пяти фьючерсным контрактам на зерно потре-

буется депонировать первоначальные маржевые средства в размере

стоимости чистой короткой позиции пяти вышеуказанных контрак-

тов. Этот метод исчисления маржи называется нетто. Клиринговая

палата Нью-Йоркской товарной биржи требует маржевые депозиты

по каждому виду товаров на длинную и короткую фьючерсную пози-

ции, а не только на чистую позицию. Например, если член-участ-

ник владеет позицией в десять длинных и десять коротких, а

размер маржи составляет 2000 долларов за каждый контракт, то

член клиринговой палаты должен внести 2000 * 20 = 40000 долла-

ров в виде маржи. Это брутто метод. На некоторых биржах перво-

начальная маржа исчисляется как процент от стоимости контрак-

тов по всем открытым позициям, либо как количество всех откры-

тых позиций умноженное на фиксированную величину.

Каждая клиринговая палата сама определяет требования к

участникам в отношении внесения первоначальной маржи. От того

- 44 -

насколько высоко устанавливаются размеры маржи, зависит баланс

между целостностью (надежностью) рынка и его ликвидностью.

Если требования к размеру маржи слишком малы , то каждый слу-

чай риска неисполнения представляет проблему . Если они слиш-

ком велики , цена пользования рынком будет слишком велика, что

приведет к сокращению числа участников торгов и ликвидности

рынка.

В отличие от депозита, который вносится при заключении

каждого биржевого контракта и возвращается на счет продавца

или покупателя после его ликвидации противоположенной операци-

ей или идет в оплату поставки товара, переменная маржа

вносится только при неблагоприятном изменении цен.

Переменная маржа вносится или может быть получена участ-

ником торгов при изменении цен на фьючерсном рынке по итогам

каждой торговой сессии. Первоначальная маржа является выигры-

шем или проигрышем участника фьючерсных торгов при колебании

рыночных цен.

Переменная маржа по итогам торговой сессии исчисляется по

следующим формулам:

По = Ст-Со , где

По - переменная маржа по позиции, открытой в ходе

торговой сессии;

Ст - стоимость контракта по котировочной цене данной

торговой сессии;

Со - стоимость контракта в момент открытия позиции.

Пт = Ст - Сп, где

Пт - переменная маржа по позиции, остававшейся откры-

той в ходе торговой сессии;

Ст - стоимость контракта по котировочной цене данной

- 45 -

торговой сессии;

Сп - стоимость контракта по котировочной цене предыду-

щей торговой сессии.

Пз = Сз - Сп, где

Пз - переменная маржа по позиции, закрытой в ходе

торговой сессии путем заключения контракта с про-

тивоположной позиции;

Сз - стоимость контракта, заключенного с противополож-

ной позиции;

Сп - стоимость контракта по котировочной цене предыду-

щей торговой сессии.

Если переменная маржа, исчисленная по вышеуказанным фор-

мулам положительна, то она вносится продавцом в пользу покупа-

теля; если отрицательна, - то покупателем в пользу продавца.

Легче всего продемонстрировать работу системы клиринга и

маржей на числовом примере. Для иллюстративных целей мы сдела-

ем следующие предположения о работе системы.

1. Клиринговая палата взимает маржу со своих членов по

системе нетто (чистой стоимости).

2. Фьючерсные Брокеры - члены клиринговых палат собира-

ют маржи с клиентов по системе брутто (валовой метод

ведения счетов).

3. Цена на нефть составляет 10 долларов за баррель, цена

контракта (1000 баррелей) составляет 10000 долларов.

4. Клиринговая палата взимает с членов клиринга начальную

маржу в размере 1 доллара за баррель (1000 долларов с

контракта).

5. Фьючерсные Брокеры - члены клиринговых палат взимают

маржи в том же объеме со своих клиентов.

- 46 -

2СХЕМА 3

Ъ————————————————————————————ї

і _Клиринговая палата . і

і Счета членов-участников: і

Ъ————ґ Г————ї

і і Длинные Короткие і і

і і Брокер А 250 230 і і

і і Брокер Б - 20 і і

і А————————————————————————————Щ і

і і

і і

Ъ——————————Б———————————————ї Ъ——————————————Б———————————ї

і _Член-участник (брокер) А . і і _Член-участник (брокер) Б . і

і і і Счета клиентов: і

і длинные короткие і і і

і 100 90 і і длинные короткие і

Ъ———ґ Г———ї і 0 20 і

і і Совместные счета і і А————————————В—————————————Щ

і і і і і

і і длинные короткие і і і

і і 150 140 і і і

і А—————————————В————————————Щ і Ъ——————Б——————ї

і і і і Клиент 3 і

Ъ——————Б——————ї і Ъ——————Б——————ї і 20 коротких і

і Клиент 1 і і і Клиент 2 і А—————————————Щ

і 100 длинных і і і 90 коротких і

А—————————————Щ і А—————————————Щ

і

- 47 -

(продолжение схемы 3)

і

Ъ—————————————Б————————————ї

і _Неклиринговый брокер . і

і Счета клиентов і

Ъ———ґ Г———ї

і і длинные короткие і і

і і 150 140 і і

і А——————————————————————————Щ і

і і

і і

Ъ——————Б——————ї Ъ——————Б——————ї

p

←предыдущая следующая→
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 



Copyright © 2005—2007 «Mark5»