Инвестиции и инвестиционный климат в России

предприятий прави-

тельство в августе 1992 г. приняло решение о переоценке основ-

ных фондов для приведения их балансовой стоимости в соответс-

твие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости ос-

- 12 -

новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений про-

порционально темпам инфляции позволяет увеличить источники

собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэто-

му одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной

активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизацион-

ного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости ос-

новных средств.

3.3. Бюджетное финансирование

Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчи-

тывать на решение инвестиционных проблем за счет централизован-

ных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ре-

сурсов как потенциального источника инвестиций государство бу-

дет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирова-

ния к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использова-

нием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кре-

дита будет внедряться система залога имущества в недвижимости,

в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о

залоге. Государственные централизованные вложения предполагает-

ся направлять на реализацию ограниченного числа региональных

программ, создание особо эффективных структурообразующих объек-

тов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление пос-

ледствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение на-

иболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы-

хода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюд-

жетного финансирования будут:

- выделение государственных инвестиций для стимулирования

- 13 -

развития опорных сырьевых и аграрных районов,обеспечивающих ре-

шение продовольственной и топливно-энергетической проблем;

- поддержание научно-производственного потенциала;

- выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым райо-

ном с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим воз-

можности приостановить его падение собственными силами.

3.4. Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающе-

гося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источ-

ников инвестиций. Однако инфляция делает долгосрочный кредит

невыгодным для банков. Доля его в общем объеме кредитования

продолжает сокращаться и составила на 1 июля 1993 г. лишь 3,6%

против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками (вклю-

чая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд.руб. долгосрочных кре-

дитов.

3.5. Средства населения

Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем

продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фон-

дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-

ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-

режений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную ак-

тивность населения можно путем установления в инвестиционных

банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреж-

дениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение

- 14 -

средств населения на жилищное строительство, предоставление

гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первооче-

редного права на приобретение его продукции по заводской цене и

т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необхо-

дима широкая сеть посреднических финансовых организаций - ин-

вестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных

фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности

обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фон-

довые ценности, установив строгий государственный контроль за

предприятиями, претендующими на привлечение средств населе-

ния.

Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возмож-

ностей финансирования капиталовложений, является финансово-эко-

номическая нестабильность. Инфляция обесценивает накопления

предприятий и населения, что существенно снижает их инвестици-

онные возможности. Тем не менее недостаточность внутреннего ин-

вестиционного потенциала можно считать относительной.

4. ОТТОК КАПИТАЛА

За последние годы в России сложился слой предприятий и

предпринимателей, накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчи-

вости экономического положения в стране большие средства пере-

водятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической эры

Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансиро-

вания крупных инвестиций по мере того, как страна перестраива-

ется под действием рыночных сил. На этом основании было бы ре-

- 15 -

зонно предположить, что в России возникнет дефицит текущего

платежного баланса (когда уровень инвестиций превышает уровень

сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных ресур-

сов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превы-

шает их приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 г. Рос-

сия выдала больше кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла са-

ма. Активное сальдо текущего платежного баланса России (когда

страна является нетто-экспортером капитала, т.е. граждане ссу-

жают больше денег, чем занимают) составило порядка 10 млрд.дол-

ларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к

дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока

капиталов - ощущение российскими бизнесменами политической и

экономической нестабильности в России. Значительная часть на-

копленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха

перед возможным социальным взрывом в силу инфляции и непрерыв-

ного падения курса рубля, боязни денежной реформы переправляет-

ся ими в западные банки или используется для покупки недвижи-

мости и ценных бумаг.

Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика

России, по крайней мере в настоящий момент, слишком нестабильна

для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и предприя-

тия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри

страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как

правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках

вместо того, чтобы ввозить ее обратно в Россию и направлять на

новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала,

очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря

на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное эко-

- 16 -

номическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в лон-

донский банк, чем в российскую экономику.Именно поэтому предп-

риятия предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая

деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитим-

ными, так и нелегитимными. К числу легитимных источников отно-

сятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в

форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Общие

масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, посколь-

ку финансовая статистику, естественно, учитывает только их ле-

гальную часть. Отток в крупных масштабах иностранной валюты за

пределы России побудил власть принять организационно-правовые

меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки

на территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боя-

лись инвестировать средства в экономику своей страны, необходи-

мо создать условия для снижения инвестиционного риска. Степень

риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия

четкого экономического законодательства, основанного на рыноч-

ных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последо-

вательность