Анализ финансового состояния предприятия

2002 г. от 2000 г. на

01.01.01 г. на

01.1.02 г. на 01.01.03 г. Отклонение (+, -)

2002 г. от 2000 г.

А 1 2 3 4 5 6 7 8

Уставный капитал

1513

1513

1513

-

99,9

100,2

102,7

+2,8

Резервный капитал - - - - - - -

-

Добавочный капитал (фонд накопления) - - - - - - - -

Фонд социальной сферы - - - - - - - -

Целевое финансирование - - - - - - - -

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 2 -3 -40 -42 0,1 -0,2 -2,7 -2,8

ИТОГО:

1515

1510

1473

-42

100,0

100,0

100,0

-

вочного капитала, фондов накопления, целевого финансирования и поступлений.

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) зависит от следующих факторов:

- рентабельности продаж (Rрп) – отношение чистой прибыли к выручке;

- оборачиваемости капитала (Коб) – отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

- структуры капитала (Кз), характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношения среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

- доля отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д.Шереметом и Р.С.Сайфулиным:

где ТРСК- темпы роста собственного капитала

Пр - реинвестированная прибыль

СК – собственный капитал

ЧП – чистая прибыль

В – выручка

KL – общая сумма капитала.

Два первых фактора отражают действие тактической , а два последних – стратегической финансовой политики. По мнению названных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные таблицы 6.

Расчет произведем способом цепной подстановки:

ТРСКо=-1,75х0,807х1,26х(-7,9)=14,1%;,

ТРСКусл1=-1,23х0,807х1,26х(-7,9)=9,9%;

ТРСКусл2=-1,23х1,108х1,26х(-7,9)=13,6%;

ТРСКусл3=-1,23х1,108х1,23х(-7,9)=13,2%;

ТРСК3=-1,23х1,108х1,23(-7,3)=12,2%.

Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет:

12,2-14,1=-1,9(%),

Таблица 6

Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области за 2000-2002 гг.

Показатель

2000 г.

2001 г.

2002 г.

А 1 2 3

Темп роста собственного капитала за счет прибыли (ТРСК), % 15,3 14,1 12,2

Рентабельность продаж (Rрп), % -1,69 -1,75 -1,23

Оборачиваемость капитала (Коб), обороты 0,905 0,807 1,108

Структура капитала (Кз) 1,35 1,26 1,23

Доля реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (Дотм) -7,6 -7,9 -7,3

в том числе за счет изменения:

а) рентабельности продаж - 9,9-14,1=-4,2%;

б) оборачиваемости капитала – 13,6-9,9=3,7%;

в) структуры капитала – 13,2-13,6=-0,4%;

г) доли реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли 12,2-13,2=-1%.

Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала ниже прошлогоднего в основном из-за снижения рентабельности продаж и изменения структуры капитала.

2.3. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого рассчитывают следующие показатели:

- коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в его общей сумме;

- коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

- коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

- коэффициент долгосрочной финансовой независимости – (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

- коэффициент покрытия долгов собственными средствами (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

- коэффициент левериджа или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

В данном случае (табл.7) доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению. За отчетный год она увеличилась на 7,1% по сравнению с значением 2000 года, так как темпы роста собственного капитала выше темпов прироста заемного.

Плечо финансового рычага уменьшилось на 0,116. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов несколько снизилась.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшение положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств, свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их.

Наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных являются коэффициенты левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный подход) оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционные, операционные, денежные циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда, финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности. Ниже произведена оценка финансового равновесия активов и пассивов анализируемого предприятия (табл.7).

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже (рис.4). Согласно этой схемы основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный

Таблица 7

Структура пассивов (обязательств) ЗАО «Ртищевские продукты» г. Ртищево Саратовской области в 2000-2002 гг.

Показатель Уровень показателя

на 01.01.01 на 01.01.02 на

01.01.03 Среднее значение за 2000-2002 гг. Отклонение

(+, -)

2002 г. от 2000 г.

А 1 2 3 4 5

Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия), % 74,5 79,4 81,6 78,5 +7,1

Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости), % 25,5 20,3 18,4 21,4 -7,1

Коэффициент текущей задолженности 0,25 0,206 0,184 0,213 -0,066

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости 0,745 0,794 0,816 0,785 +0,071

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом 2,923 3,844 4,426 3,731 +1,503

Коэффициент финансового левериджа 0,342 0,26 0,226 0,276 -0,116

Рис.4. Взаимосвязь активов и пассивов баланса

капитал и долгосрочные кредиты и займы). Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину за счет заемного капитала. Тогда обеспечится гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой